在下游高爐生產(chǎn)未發(fā)生持續(xù)虧損、秋冬季限產(chǎn)執(zhí)行力度并不嚴(yán)的前提下，如果年底除山西以外的省份焦化去產(chǎn)能執(zhí)行不力，且高爐限產(chǎn)、減產(chǎn)力度趨嚴(yán)，那么精密鋼管廠漲勢將止步于2101合約，價格頂部基本由煉鋼利潤邊際決定。如果年底其他省份去產(chǎn)能力度執(zhí)行也較好，高爐限產(chǎn)、減產(chǎn)力度不及預(yù)期，那么精密鋼管廠供不應(yīng)求狀態(tài)將延續(xù)，且采暖季過后高爐生產(chǎn)也將逐步復(fù)蘇至高位，對應(yīng)的就是精密鋼管廠漲勢延續(xù)至2105合約，價格頂部跟隨著鋼價進(jìn)一步上移。
其一，下游需求好于預(yù)期。無論是國慶節(jié)假期后鋼材終端需求表現(xiàn)良好，還是高爐開工積極性高漲，都是精密鋼管廠需求旺盛的重要支撐因素。去年的唐山秋冬季環(huán)保限產(chǎn)提前于10月開始執(zhí)行，在此帶動下，全國生鐵產(chǎn)量快速回落至較低水平。而今年，北方地區(qū)已經(jīng)供暖，雖然唐山也數(shù)次發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)方案，但實(shí)際執(zhí)行力度并不大。當(dāng)前，全國高爐產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在85%，屬于較高水平。所以，目前來看，今年秋冬季環(huán)保限產(chǎn)更多體現(xiàn)在限燒結(jié)等環(huán)節(jié)，對高爐生產(chǎn)的沖擊不及預(yù)期。
其二，焦炭供應(yīng)增速跟不上生鐵增速，加劇了供不應(yīng)求局面。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國生鐵產(chǎn)量累計(jì)增長4.3%，而焦炭產(chǎn)量累計(jì)下滑0.7%，焦炭供需不匹配可見一斑（進(jìn)口占比小，可忽略不計(jì)）。今年7月開始，焦化利潤就超過400元/噸，高利潤刺激下，焦化廠生產(chǎn)熱情相當(dāng)飽滿。從230家獨(dú)立焦化廠的數(shù)據(jù)來看，日均產(chǎn)量持續(xù)處于高位，但沒有進(jìn)一步抬升，說明天花板效應(yīng)顯著。去產(chǎn)能之后，230家獨(dú)立焦化廠日均產(chǎn)量自70萬噸回落至68萬噸。如果供應(yīng)和需求均保持當(dāng)前水平，那么焦炭市場將延續(xù)供不應(yīng)求格局。
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